財聯(lián)社11月24日訊（記者 黃靖斯）一邊是板塊滿屏漲停，一邊是產業(yè)專家和賣方分析師成本之爭，鈉離子電池概念股成為今天的大熱點。

賣方研究認為，“鈉離子的電池成本比當前主流的磷酸鐵鋰電池要低30%”，產業(yè)專家則質疑，“張口就來，不用調研么“，“口水戰(zhàn)”隔空上演的同時，鈉電池概念板塊也當仁不讓成為今日漲幅最大板塊之一。

作為新能源電池生產廠家，鵬輝能源鈉離子電池已裝車寶駿kiwi 的“小作文”也不脛而走，隨著鈉電池板塊的漲停潮，鵬輝能源也大漲12%。

(資料圖)

“小作文”究竟還是“小作文”，鵬輝能源隨后否認這一傳聞。據財聯(lián)社記者了解，鵬輝能源相關負責人就“鈉離子電池已裝車”傳言回應稱，產品還有待“上通五”測試驗證，還沒有上公告目錄。并表示，目前公司鈉離子電池研發(fā)進展良好，電芯性能測試結果較理想，包括循環(huán)、低溫和能量密度等。“上通五”對鈉離子低溫優(yōu)異性能非常感興趣，相信會解決消費者冬天使用體驗不好的痛點。

口水之爭究竟如何而來

今日的口水之爭與小作文一樣精彩。對于國君的鋰電池價格優(yōu)勢研報，中國電池產業(yè)研究院院長吳輝近期公開表態(tài)認為，鈉電池成本優(yōu)勢還未體現(xiàn)，產業(yè)化發(fā)展將在2025年之后。對此，有賣方分析師在社交平臺上發(fā)表了不同意見，認為“這樣容易踏空”。也有網友稱，“鈉電池產業(yè)化等于精神練鈉？產業(yè)研究真的靠一張嘴嗎？”

吳輝本人質疑的是，“張口就來，不用調研么？哪家企業(yè)把鈉離子電池的成本做到了比磷酸鐵鋰電池成本低30%？”

另一位產業(yè)專家吉林大學青島汽車研究院副院長顧國洪也潑起冷水，“全球量產鈉電池最早、價格最優(yōu)者是國泰君安證券，比磷酸鐵鋰便宜30%”。

隨后，主角當中的一方國泰君安電新分析師石巖在朋友圈進行了相關說明。針對“沒有調研”的質疑，石巖表示國泰君安電新團隊關于鈉電池的研究報告是建立在很多專利和公開資料的基礎上，同時是和產業(yè)專家多次請教學習后的結果。

“新技術的應用總不會是一帆風順”，石巖也再次強調了此前觀點，“2023年鈉電產業(yè)一定會有新的突破，下游的應用場景也一定會打開，成本的下降是測算的結果，也是基于規(guī)?；慨a的結果。”

此外，也有產業(yè)專家站出來為國泰君安分析師“撐腰”，中國能建廣東省電力設計研究院儲能技術中心主任楚攀認為，國泰君安之前研報認為鈉離子電池在理論上，從BOM的角度去拆解，可以做到比鋰電池更便宜（30%）左右，這個結論沒問題，理論上的確如此，這也是鈉離子電池業(yè)內人士共識。

楚攀認為上述觀點成立的可能性建立在整個上下游產業(yè)鏈的不斷完善，規(guī)?；瘍?yōu)勢不斷擴大，這需要一個漫長的過程。他同時喊話稱，“某些炒作的人，你不能認為‘鈉離子電池的產品’比‘鋰離子電池的產品’便宜30%”。

分析師觀點是否存在被誤讀？

從“口水戰(zhàn)”的幾個回合來看，雙方的爭議主要在于鈉電池的成本比磷酸鐵鋰低30%是否合理的問題上。國泰君安電新分析師的觀點是否存在被誤讀或斷章取義？結合該團隊近期的三篇研報觀點可一探究竟。

關于鈉離子電池的成本優(yōu)勢，國泰君安電新團隊認為，鈉離子電池是鋰離子電池的有效補充，有望在部分領域實現(xiàn)對磷酸鐵鋰等電池的替代。盡管鈉離子電池的能量密度上限不及鋰離子電池，但鈉離子電池具有明顯成本優(yōu)勢，材料總成本比鋰電池低30%-40%。

與此同時，該團隊也提及鈉離子電池當前存在材料欠佳、成本偏高、標準未定的問題。該團隊也談到了鈉離子電池成本優(yōu)勢的兩大條件，技術研發(fā)和規(guī)模效應缺一不可——鈉離子電池成本的降低依賴于持續(xù)技術迭代對可變成本的削減，以及規(guī)?；慨a對固定成本的攤薄。理論上，鈉離子電池的確具有很大的材料成本優(yōu)勢，但目前產品的實際總成本在1元/Wh以上，還高于磷酸鐵鋰，這主要是由于現(xiàn)階段的技術成熟度不夠而且尚未出現(xiàn)規(guī)模效應。

研報同時認為，目前鈉離子電池的技術路線較多，孰優(yōu)孰劣尚無定論，需要以前瞻視角進行綜合評價。鈉離子電池的核心考察指標是安全性和低成本。當前，對鈉離子電池的安全測試實驗為電芯層面，結果顯示安全性較高，但實際運行后的安全性則亟待觀察。其次，在評估成本時，應當充分考慮實際生產情況，結合技術成熟度、產品良率和一致性等因素，不能局限于BOM口徑的理論低成本。

公開資料顯示，目前國泰君安電新團隊有成員7人，由首席分析師龐鈞文領銜。龐鈞文從業(yè)8年，先后覆蓋電動車、光伏、風電等行業(yè)，從“第一性原則”出發(fā)研究行業(yè)，從預期邊際和交易邊際挖掘投資機會。

石巖是國泰君安電新團隊的聯(lián)席首席分析師，從業(yè)5年，深入研究工業(yè)自動化與新能源汽車產業(yè)鏈，分析國內鋰電池行業(yè)發(fā)展歷程、競爭格局、與外資企業(yè)的競爭優(yōu)勢和全球鋰電池市場空間的測算，善于發(fā)掘挖掘各細分環(huán)節(jié)短期供需不平衡帶來的投資機會。

鈉電池長期有望分庭抗“鋰”？

得益于性價比優(yōu)勢，鈉電池通常被認為是鋰電池的重要補充，但業(yè)內對其成本優(yōu)勢的觀點也一直是共識與分歧并存，分歧點主要存在于樂觀派與保守派之間。整體來看，賣方分析師普遍看好鈉電池未來發(fā)展空間，多家研報觀點也認為長期鈉電池有望實現(xiàn)分庭抗“鋰”。

中金公司電新團隊明確認為，從核心參數(shù)來看，目前鈉鋰各有千秋，長期鈉有望分庭抗“鋰。成本方面，該團隊則表示，鈉離子商業(yè)化仍未成熟，降本空間可期。從成本下降空間來看，該團隊測算結果和國泰君安電新團隊不謀而合，“預計鈉離子電池的原材料成本下降空間約30%-40%左右。現(xiàn)階段，產業(yè)鏈成熟度較低，樣品成本在0. 7-0. 8元／Wh，未來技術進一步成熟，規(guī)模進一步擴大后，理論上可降至0. 2-0. 3元／Wh。”

從底層邏輯來看，民生證券電新團隊認為鈉離子電池經濟性優(yōu)于鋰離子電池，目前磷酸鐵鋰電芯的成本在 0.75元/Wh，鈉離子電芯的成本在 0.75 元/Wh。在目前碳酸鋰價格維持高位的情況下，磷酸鐵鋰電芯的成本與鈉離子電芯（未規(guī)?；┑某杀净境制?。

那么長期來看，鈉電池是否具備成本優(yōu)勢？在一定的假設條件下，民生電新團隊測算，未來碳酸鋰價格回落，鈉離子電池產業(yè)鏈成熟后，磷酸鐵鋰電芯的成本約0.54元/Wh，鈉離子電芯的成本約0.33元/Wh，鈉離子電芯成本低于磷酸鐵鋰電芯0.21元/Wh（大約是39%）。

對于鈉電產業(yè)鏈前景，東吳證券電新團隊則明確看好，該團隊認為，鈉電池技術進步明顯，2023年開始產業(yè)化元年，有望實現(xiàn)加速滲透。一方面，鈉電規(guī)模化后具備明顯成本優(yōu)勢，近兩年技術進步顯著，在儲能、低端動力領域應用空間較大。技術逐步成熟，正極目前趨向單晶層狀氧化物，負極趨向低成本前驅體合成的硬碳，添加劑配方是提升循環(huán)壽命的關鍵。

光大證券基礎化工團隊也表示，產業(yè)化指日可待，鈉電未來可期。其研報觀點稱，鈉離子電池成本低、充電倍率高、低溫性能和安全性能良好。關于成本方面，鈉離子電池的正負極材料以及集流體的降本空間較大，電解液、隔膜則與鋰離子電池相似，有一定的成本壓降空間。

關鍵詞 鵬輝能源 搖旗吶喊