財(cái)聯(lián)社10月13日訊（記者 黃靖斯）為提高可投資性和高分紅屬性，上交所年內(nèi)再次修訂紅利指數(shù)編制方案。10月13日，上交所對上證180紅利指數(shù)等32條指數(shù)編制方案做出進(jìn)一步修訂，以更好地滿足投資者低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益投資需求，引導(dǎo)形成長期投資、價(jià)值投資理念。上述指數(shù)編制方案的修訂將于2022年12月12日實(shí)施。

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本次修訂內(nèi)容包含了分紅條件、選樣方法和樣本權(quán)重三個(gè)方面，總體而言，修訂后成分公司的篩選條件要求更為嚴(yán)格。一方面，提升了指數(shù)樣本現(xiàn)金分紅的可持續(xù)性考察要求，另一方面，細(xì)化了權(quán)重設(shè)置規(guī)則。以中證紅利指數(shù)為例，經(jīng)歷史模擬測算，相較修訂前，修訂后指數(shù)年化收益由9.3%提升至10.2%，同時(shí)小市值公司權(quán)重有所下降，降低了產(chǎn)品運(yùn)作難度。

分紅是上市公司投資回報(bào)的重要來源，長期穩(wěn)定的現(xiàn)金股息是衡量上市公司投資價(jià)值的重要指標(biāo)。尤其在今年市場波動(dòng)加劇的環(huán)境下，高股息板塊得益于表現(xiàn)亮眼、穩(wěn)定，更被視作資金的“避風(fēng)港”。對于此次紅利指數(shù)編制方案的修訂，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍看好，認(rèn)為此次修訂為價(jià)值投資和中長期投資提供了更好的“指引”。

為科學(xué)引導(dǎo)中長期資金配置，滬深交易所近期在推動(dòng)指數(shù)化投資上連連出招。10月12日，上交所聚焦新一代信息技術(shù)、高端制造、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域，發(fā)布、優(yōu)化了新一代信息技術(shù)、基建等13條指數(shù)。9月29日，深交所聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)板塊，發(fā)布了深證高端裝備制造、深證數(shù)字經(jīng)濟(jì)、深證生物經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)板新能源、深指ESG增強(qiáng)等12條指數(shù)。

三方面修訂，提升可持續(xù)性考察要求、細(xì)化權(quán)重設(shè)置

上證紅利指數(shù)發(fā)布于2005年，選取在上海證券交易所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只證券作為指數(shù)樣本，以反映滬市高紅利證券的整體表現(xiàn)。

早在今年3月，上交所就對曾對上證紅利指數(shù)編制方案進(jìn)行三個(gè)方面進(jìn)行了修訂，包括股息率指標(biāo)考察周期從過去兩年提高到過去三年，對股利支付率進(jìn)行了約束，并對股息率高但市值較小的成分股設(shè)置了權(quán)重上限。

相較而言，本次修訂內(nèi)容也包含了分紅條件、選樣方法和樣本權(quán)重三個(gè)方面，修訂后紅利系列指數(shù)可投資性和高分紅屬性進(jìn)一步增強(qiáng)。

一方面，提升了指數(shù)樣本現(xiàn)金分紅的可持續(xù)性考察要求，避免因股利支付率過高而透支持續(xù)分紅能力的問題，將具有持續(xù)分紅能力和意愿的公司納入指數(shù)以提升分紅的連續(xù)性。以上證180紅利和上證380紅利指數(shù)為例，其樣本空間中分紅條件修訂為過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1。

另一方面，細(xì)化了權(quán)重設(shè)置規(guī)則，對100億元以下總市值的樣本設(shè)置較低權(quán)重上限，在維持指數(shù)高股息率定位的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升指數(shù)的投資容量與流動(dòng)性。以中證紅利指數(shù)為例，經(jīng)歷史模擬測算，相較修訂前，修訂后指數(shù)年化收益由9.3%提升至10.2%，同時(shí)小市值公司權(quán)重有所下降，降低了產(chǎn)品運(yùn)作難度。

上交所表示，紅利系列指數(shù)將在滿足分散化、穩(wěn)定性和可交易性要求的同時(shí)，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司證券，成為滿足市場需求、服務(wù)投資者的重要舉措。

篩選條件更嚴(yán)苛，紅利指數(shù)可投資性再提升

本次修訂后紅利指數(shù)編制方案有何直觀變化？招商基金認(rèn)為，簡單來說就篩選條件要求更為嚴(yán)格。以中證紅利指數(shù)為例，修訂后要求連續(xù)現(xiàn)金分紅延長為三年，同時(shí)要求股利支付率相對平穩(wěn)（對股利支付率做了限定），為指數(shù)的質(zhì)地提供了更大保障。

除此之外，招商基金也指出了中證紅利指數(shù)的三大投資優(yōu)勢，一是成分券歷史分紅較穩(wěn)定；二是歷史業(yè)績優(yōu)異，相較滬深300優(yōu)勢凸顯，自2008年5月26日發(fā)布以來，截至2022年10月12日，中證紅利全收益指數(shù)累計(jì)漲跌幅為108.8%，同期滬深300全收益指數(shù)漲跌幅為35.64%。三是紅利指數(shù)仍處于估值較底部區(qū)域，從縱向看，中證紅利指數(shù)市盈率為5.58倍，處于近5年以來3.13%分位數(shù)水平。

事實(shí)上，紅利指數(shù)是境內(nèi)資本市場的標(biāo)桿性策略指數(shù)，具有高分紅、低波動(dòng)屬性，以其清晰的定位和良好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，吸引投資者廣泛關(guān)注。

富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)基金基金經(jīng)理徐幼華認(rèn)為，此次修訂為價(jià)值投資和中長期投資提供了更好的“指引”，成為滿足市場需求、服務(wù)投資者的重要舉措，以中證紅利指數(shù)為代表的紅利類指數(shù)的高分紅屬性有望進(jìn)一步增強(qiáng)，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司。未來，隨著長期投資、價(jià)值投資理念不斷深入人心，紅利指數(shù)化投資的發(fā)展空間也將更加廣闊。

一長年掌管指數(shù)化投資的資深人士也指出，今年來不確定性加劇和無風(fēng)險(xiǎn)利率下行等因素影響，紅利策略的高股息、低波動(dòng)的特點(diǎn)，對銀行理財(cái)類產(chǎn)品形成替代，無疑吸引了低風(fēng)險(xiǎn)資金的需求，適合作為長期資產(chǎn)配置的工具。這使得跟蹤紅利指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模均有不同程度的提升。

上交所積極倡導(dǎo)滬市企業(yè)提高分紅水平

長期穩(wěn)定的現(xiàn)金股息是衡量上市公司投資價(jià)值的重要標(biāo)志，也是投資者獲取回報(bào)的重要途徑，分紅已成為上市公司內(nèi)在價(jià)值的決定性因素。

投資方面，截至目前，境內(nèi)市場紅利指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模約400億元，是境內(nèi)跟蹤規(guī)模最大的細(xì)分策略產(chǎn)品類型。其中跟蹤上證紅利、中證紅利指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模分列第一、第二位，二者合計(jì)占境內(nèi)紅利指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模約75%。

近年來，上交所在始終堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的理念下，積極倡導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，引導(dǎo)上市公司更加注重投資者回報(bào)，強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制，推動(dòng)上市公司不斷提高現(xiàn)金分紅水平。無論從分紅家數(shù)、現(xiàn)金分紅總額還是持續(xù)分紅上市公司占比，滬市占絕對主導(dǎo)地位。

2021年全年滬市整體現(xiàn)金分紅總額在A股全市場中的占比高達(dá)78.7%，連續(xù)現(xiàn)金分紅以及分紅總額增長的上市公司占比逐漸提升。分板塊看，2021年滬市主板公司全年共有1221家推出分紅方案，占全部盈利公司家數(shù)的84%，現(xiàn)金分紅總額接近1.48萬億元?？苿?chuàng)板在維持盈利質(zhì)量的同時(shí)，持續(xù)通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報(bào)投資者，2021年共有331家科創(chuàng)板公司推出分紅方案，占全部盈利公司家數(shù)的77%，現(xiàn)金分紅總額294億元。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，對于股東而言，公司的價(jià)值是長期現(xiàn)金分紅的折現(xiàn)，提高上市公司現(xiàn)金分紅水平已成為我國資本市場打造形成長期投資和價(jià)值投資市場生態(tài)的重要一環(huán)。

對于本次上交所紅利指數(shù)編制方案的修訂，田利輝也給出了積極評價(jià)：“近年來，我國在積極推進(jìn)境內(nèi)市場紅利指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展，這些產(chǎn)品需要能夠更好反映上市公司現(xiàn)金分紅的真實(shí)能力，而非淪為一時(shí)炒作的產(chǎn)物。進(jìn)一步來看，上交所本次修訂強(qiáng)調(diào)分紅的連續(xù)性和細(xì)化了權(quán)重設(shè)置, 也對指數(shù)產(chǎn)品的有效性和流動(dòng)性起到提升和促進(jìn)作用。”

關(guān)鍵詞 中證紅利 紅利指數(shù)