財(cái)聯(lián)社9月24日訊（記者 林堅(jiān)）隨著證監(jiān)會(huì)批復(fù)首批8家券商的科創(chuàng)板做市商資格，券商做市業(yè)務(wù)的展業(yè)情況受到關(guān)注。目前來(lái)看，做市尚未有具體的時(shí)間表，需等待券商完成上交所備案、工商變更登記以及換發(fā)許可證等程序方可開(kāi)始，但財(cái)聯(lián)社記者了解到，該項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的想象空間已初見(jiàn)輪廓。

做市商制度是成熟市場(chǎng)的制度，是科創(chuàng)板建設(shè)中的一項(xiàng)重要交易制度安排，從市場(chǎng)端來(lái)看，有助于市場(chǎng)平抑市場(chǎng)波動(dòng)，提供市場(chǎng)流動(dòng)性支持，對(duì)理性定價(jià)提供幫助，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。而從機(jī)構(gòu)端來(lái)看，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展為證券業(yè)、券商高質(zhì)量發(fā)展提供了新的機(jī)遇。

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首批券商分別為申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券。據(jù)記者多方采訪(fǎng)，科創(chuàng)板做市商業(yè)務(wù)的開(kāi)展有望為券商帶來(lái)如下影響：

拓寬公司業(yè)務(wù)范圍，提升資金使用效率以及自營(yíng)綜合能力，為搶占科創(chuàng)板業(yè)務(wù)制高點(diǎn)提供有力支持，進(jìn)一步提升行業(yè)影響力；

擴(kuò)大盈利來(lái)源，將衍生出更多的業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)會(huì)。有分析稱(chēng)，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)每年為行業(yè)帶來(lái)的增量收入約為100-130億元，帶來(lái)的增量利潤(rùn)約為90-117億元，此外業(yè)務(wù)將協(xié)同投行、財(cái)富管理等多項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展；

促進(jìn)內(nèi)部協(xié)同，對(duì)券商內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控能力提出了更高的要求，倒逼券商筑牢防火墻；

有利于更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助推科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)與客戶(hù)的服務(wù)黏性。

預(yù)計(jì)會(huì)有越來(lái)越多券商加入隊(duì)列。依科創(chuàng)板做市商條件，約26家券商具有準(zhǔn)入資格，中信證券、中金公司、國(guó)泰君安、招商證券、東興證券、方正證券、浙商證券、東吳證券、天風(fēng)證券、中泰證券、光大證券等多家券商則已在董事會(huì)層面通過(guò)相關(guān)議案。記者了解到，這些券商也都在排兵布陣，有的券商籌備完成。

緣何科創(chuàng)板做市資格引來(lái)這么多券商申請(qǐng)，具體原因有哪些？券商為獲資格，做了哪些前期工作，未來(lái)又將如何發(fā)力？帶著問(wèn)題，財(cái)聯(lián)社記者在業(yè)內(nèi)進(jìn)行了密切追蹤。

前期籌備投入大量精力，對(duì)做市能力提出進(jìn)階挑戰(zhàn)

從時(shí)間軸上來(lái)看，從決定在科創(chuàng)板引入做市商制度，到穩(wěn)步推進(jìn)制度規(guī)劃與制定配套措施，再到如今首批做市商亮相，已醞釀近四年時(shí)間。這段時(shí)間里，券商們完成了大量籌備工作。

據(jù)了解，國(guó)金證券前期對(duì)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)方案、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、內(nèi)控制度體系進(jìn)行了充分的論證，組建了具備專(zhuān)業(yè)背景的做市業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和后臺(tái)業(yè)務(wù)支持團(tuán)隊(duì)。

國(guó)金證券還通過(guò)對(duì)比論證搭建了適合業(yè)務(wù)開(kāi)展的技術(shù)系統(tǒng)，并完善了相應(yīng)的災(zāi)備部署方案。在內(nèi)控和風(fēng)控方面，針對(duì)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的特點(diǎn)構(gòu)建了全面的內(nèi)控體系以及應(yīng)急管理機(jī)制，確?？苿?chuàng)板做市業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序開(kāi)展。

記者了解到，財(cái)通證券自申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)到資格獲批，從組織架構(gòu)調(diào)整、人員配備、做市系統(tǒng)建設(shè)以及制度和流程等方面進(jìn)行籌備。財(cái)通證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期，相信只有經(jīng)過(guò)前期的創(chuàng)新嘗試和能力提升才能在未來(lái)證券公司綜合能力比拼中表現(xiàn)出更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

一是成立專(zhuān)門(mén)的做市業(yè)務(wù)二級(jí)部，組建獨(dú)立運(yùn)作團(tuán)隊(duì)；

二是招募具備相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)或?qū)W歷背景的做市團(tuán)隊(duì)成員，結(jié)合三板做市經(jīng)驗(yàn)和自營(yíng)投資經(jīng)驗(yàn)，保證團(tuán)隊(duì)成員具有相匹配的專(zhuān)業(yè)能力；

三是搭建做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)，以建設(shè)一套穩(wěn)定的，能夠符合做市業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)義務(wù)履行要求以及靈活做市策略的科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)為建設(shè)目標(biāo)；

四是制定與科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則、內(nèi)部管理辦法和業(yè)務(wù)流程等，確保業(yè)務(wù)開(kāi)展的合理有序。

東方證券非常重視科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，已組建起科創(chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員在股票做市、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)建立了多項(xiàng)科創(chuàng)板做市相關(guān)制度，完善科創(chuàng)板做市制度及風(fēng)控體系。系統(tǒng)方面，東方證券搭建起科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)，并多次參與交易所組織的全網(wǎng)測(cè)試，順利通過(guò)上交所評(píng)估測(cè)試。

目前，東方證券科創(chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)已在科創(chuàng)板做市標(biāo)的篩選、做市交易策略模型、對(duì)沖工具等方面進(jìn)行研究，并對(duì)券源進(jìn)行儲(chǔ)備，為開(kāi)展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)做好充分準(zhǔn)備。

國(guó)信證券在人員、系統(tǒng)、制度等多方面也進(jìn)行了大量籌備工作：

人員方面，引進(jìn)和配備了具有豐富經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀交易員及金融工程、計(jì)算機(jī)等方面的人才。目前科創(chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)人員擁有豐富的流動(dòng)性服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，可以有效滿(mǎn)足科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)開(kāi)展要求。各崗位本著分離與制衡的原則進(jìn)行分工，做到權(quán)責(zé)分明、相互牽制；

制度方面，已制定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施方案，并建立了配套制度體系；

技術(shù)系統(tǒng)方面，自建了一套專(zhuān)業(yè)的科創(chuàng)板股票做市交易系統(tǒng)，并通過(guò)上海證券交易所組織的技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試。

申萬(wàn)宏源證券也積極行動(dòng)起來(lái)，據(jù)了解，申萬(wàn)宏源證券第一時(shí)間啟動(dòng)業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)工作，分管領(lǐng)導(dǎo)組織召開(kāi)了業(yè)務(wù)協(xié)同動(dòng)員會(huì)，組建了業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)專(zhuān)項(xiàng)管理小組和專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)行小組。目前，申萬(wàn)宏源證券招募具有豐富做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的人員組建了科創(chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)。根據(jù)監(jiān)管要求，擬定了業(yè)務(wù)實(shí)施方案及各項(xiàng)制度。

此外，申萬(wàn)宏源證券第一時(shí)間也成立系統(tǒng)建設(shè)工作小組，進(jìn)行系統(tǒng)選型、系統(tǒng)部署、系統(tǒng)備份、系統(tǒng)功能開(kāi)發(fā)完善、系統(tǒng)測(cè)試等多項(xiàng)工作，經(jīng)過(guò)充分準(zhǔn)備，順利通過(guò)上交所的業(yè)務(wù)評(píng)估測(cè)試。

不過(guò)，記者注意到，做市業(yè)務(wù)亦有挑戰(zhàn)。據(jù)財(cái)通證券介紹，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)特點(diǎn)主要包括混合做市商模式、T+1交易、單票對(duì)沖工具有限，整體業(yè)務(wù)難度要高于其他做市業(yè)務(wù)。

華泰證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)籌備負(fù)責(zé)人認(rèn)為，相較于以往的做市業(yè)務(wù)，由于股票產(chǎn)品與基金、期貨期權(quán)等衍生產(chǎn)品定價(jià)方式存在差異，不存在絕對(duì)意義上的“定價(jià)公式”，對(duì)券商做市能力提出了全新的挑戰(zhàn)，需要做市商收集更多的大數(shù)據(jù)信息以支撐產(chǎn)品報(bào)價(jià)。

做市業(yè)務(wù)提升自營(yíng)綜合能力，進(jìn)一步降低自身風(fēng)險(xiǎn)

券商積極籌備背后，是瞄準(zhǔn)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性影響。不少券商稱(chēng)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將有助于完善公司做市品種，提升公司做市交易能力，并提升風(fēng)控水平，強(qiáng)化自營(yíng)條線(xiàn)以及公司整體綜合實(shí)力。

華泰證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)籌備負(fù)責(zé)人表示，做市商會(huì)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)形成科創(chuàng)板股票市場(chǎng)新生態(tài)，定價(jià)能力更強(qiáng)的做市商料將掌握更多定價(jià)權(quán)，獲得更大的市場(chǎng)影響力，做市能力將成為證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

在國(guó)金證券看來(lái)，這是公司在原有新三板做市業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的一次積極的布局。通過(guò)價(jià)值研究和做市交易提升做市企業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度，促使企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)所認(rèn)可，同時(shí)，也將進(jìn)一步完善公司的全鏈條服務(wù)能力，提升科創(chuàng)板做市客戶(hù)的黏性。

對(duì)于財(cái)通證券而言，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)中短期屬于思路打開(kāi)、能力提升階段，包括公司自營(yíng)投資在科創(chuàng)板等做市業(yè)務(wù)上的積極布局，加速去方向投資探索。財(cái)通證券指出，做市業(yè)務(wù)本就是一項(xiàng)差異化的資本中介業(yè)務(wù)，將會(huì)是在原兩融業(yè)務(wù)為主的資本中介業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的有效補(bǔ)充，而且在科創(chuàng)板做市中要求投研、交易等專(zhuān)業(yè)能力及與投行、經(jīng)紀(jì)協(xié)同能力的全面提升。

銀河證券做市業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人則介紹道，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)是自身公司探索自營(yíng)投資向“綜合金融服務(wù)提供商”轉(zhuǎn)型發(fā)展之路的重要抓手。銀河證券通過(guò)為科創(chuàng)板股票提供雙邊報(bào)價(jià)等做市商義務(wù)，有利于更好的發(fā)揮服務(wù)公司客戶(hù)的戰(zhàn)略，拓展公司業(yè)務(wù)范圍，豐富做市品種，提升做市交易能力，增加投資交易業(yè)務(wù)的綜合能力。

特別值得一提的是，在證監(jiān)會(huì)所發(fā)批文內(nèi)，明確提到“公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信息技術(shù)安全管理，采取有效措施保障上市證券做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，建立有效應(yīng)急預(yù)案并定期演練，嚴(yán)格防范系統(tǒng)事故。公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市證券做市交易業(yè)務(wù)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，確保上市證券做市交易業(yè)務(wù)在公司預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)開(kāi)展”。此外，在上交所發(fā)布的業(yè)務(wù)細(xì)則內(nèi)，也著重提到了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)防范、交易安全這一點(diǎn)，據(jù)了解，國(guó)信證券已將科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)納入公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并對(duì)該業(yè)務(wù)實(shí)行多層次、全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控。針對(duì)突發(fā)情況，公司已建立了相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，明確了突發(fā)情況發(fā)生時(shí)的應(yīng)急措施、報(bào)告機(jī)制，確保做市交易業(yè)務(wù)的連續(xù)性。

協(xié)同賦能財(cái)管、投行業(yè)務(wù)，強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

雖然科創(chuàng)板做市尚未開(kāi)啟，但該業(yè)務(wù)帶來(lái)的積極預(yù)期是廣泛的。據(jù)記者采訪(fǎng)了解，在券商看來(lái)，整體而言，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)，短期內(nèi)利潤(rùn)貢獻(xiàn)相對(duì)有限，但長(zhǎng)期內(nèi)提供了潛在增長(zhǎng)空間，尤其是業(yè)務(wù)協(xié)同可擴(kuò)大盈利來(lái)源。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)能夠?yàn)楣編?lái)協(xié)同收益，為公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)帶來(lái)積極影響。

而對(duì)于國(guó)信證券而言，開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，除了有利于完善公司做市品種，提升國(guó)信證券的做市交易能力，也有利于撬動(dòng)投行項(xiàng)目承攬、戰(zhàn)略跟投、研究定價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)設(shè)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

財(cái)通證券則稱(chēng)，根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)展科創(chuàng)板做市可以有效提升公司與上市公司及其大股東的互動(dòng)頻次，豐富客戶(hù)服務(wù)內(nèi)容，增強(qiáng)客戶(hù)黏性。同時(shí)，實(shí)踐過(guò)程中還涉及投行項(xiàng)目承攬、戰(zhàn)略跟投、研究定價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域，有助于推動(dòng)投行、投資、財(cái)富、研究等業(yè)務(wù)條線(xiàn)的發(fā)展，促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同與綜合服務(wù)能力的提升。

不難發(fā)現(xiàn)，在一眾業(yè)務(wù)協(xié)同賦能上，投行業(yè)務(wù)或是最大受益。記者看到，在上交所發(fā)布的科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則中提到，“鼓勵(lì)具備上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的科創(chuàng)板股票保薦機(jī)構(gòu)或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司在持續(xù)督導(dǎo)期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)”，科創(chuàng)板做市制度是投行資本化協(xié)同的重要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此看好具備資本金、投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的頭部券商的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

可以看到，除了投行業(yè)務(wù)，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)也衍生出多條業(yè)務(wù)發(fā)展模式。據(jù)了解，國(guó)金證券明確確立“以投行為牽引，以研究為驅(qū)動(dòng)”的協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延伸了券商原有的財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條。

財(cái)通證券表示，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的實(shí)踐過(guò)程中還涉及投行項(xiàng)目承攬、戰(zhàn)略跟投、研究定價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域，可以與投行業(yè)務(wù)、研究咨詢(xún)等業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，延展客戶(hù)服務(wù)鏈條，有助于推動(dòng)投行、投資、財(cái)富、研究等業(yè)務(wù)條線(xiàn)的發(fā)展，促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同與綜合服務(wù)能力的提升。

銀河證券做市業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人在受訪(fǎng)時(shí)也稱(chēng)，做市業(yè)務(wù)過(guò)程中，將充分顯現(xiàn)銀河證券服務(wù)科創(chuàng)板客戶(hù)方面的綜合實(shí)力，通過(guò)科創(chuàng)板業(yè)務(wù)的差異化服務(wù)，發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，延展客戶(hù)服務(wù)鏈條，為客戶(hù)創(chuàng)造更大的價(jià)值，同時(shí)也提升公司全業(yè)務(wù)鏈的綜合金融服務(wù)能力，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展貢獻(xiàn)銀河證券的力量。

據(jù)了解，東方證券計(jì)劃在業(yè)務(wù)開(kāi)展初期穩(wěn)健開(kāi)展業(yè)務(wù)，通過(guò)基本面研究與量化方式結(jié)合精選做市股票，控制風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模，應(yīng)用多種金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，降低庫(kù)存股回撤風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)基于市場(chǎng)環(huán)境變化探索創(chuàng)新，加強(qiáng)與公司投行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)條線(xiàn)的合作協(xié)同，逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高科創(chuàng)板業(yè)務(wù)的市場(chǎng)影響力。

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