主營(yíng)櫥柜、衣柜定制的皮阿諾(002853.SZ)陷入十年首虧。

日前，皮阿諾披露2021年度報(bào)告，這是一份讓市場(chǎng)頗為意外的成績(jī)單。年報(bào)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為18.24億元，同比增長(zhǎng)超20%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為虧損7.29億元。

曾經(jīng)，皮阿諾向市場(chǎng)傳遞的信息是，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)公司公開(kāi)披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2012年至2020年，公司保持了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)持續(xù)雙增。2021年是公司近10年首次虧損。

一年虧損吞噬了歷年積累，是什么導(dǎo)致皮阿諾業(yè)績(jī)“爆雷”?根據(jù)公告，2021年，公司主要客戶及其成員出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，公司持有的商業(yè)承兌匯票出現(xiàn)大量逾期，計(jì)提壞賬損失9.61億元。此外，公司還計(jì)提存貨跌價(jià)損失等0.42億元。二者合計(jì)超過(guò)10億元，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大不利影響。

二級(jí)市場(chǎng)上，皮阿諾的表現(xiàn)也有些糟糕。以后復(fù)權(quán)的股價(jià)計(jì)算，上市以來(lái)，公司股價(jià)最大跌幅超過(guò)80%。

商票逾期致凈利巨虧

接連快速增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出人意料地大變臉，皮阿諾坑了1.98萬(wàn)戶投資者。

根據(jù)年報(bào)，2021年，皮阿諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.24億元，同比增長(zhǎng)22.10%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為-7.29億元，同比下降470.05%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為-7.33億元，同比下降490.78%。

如此難看的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)讓投資者有些難以接受。皮阿諾于2017年3月10日通過(guò)闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)，公司能夠順利闖關(guān)，與其當(dāng)時(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2012年，皮阿諾實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為3.07億元、0.26億元。2013年至2016年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.20億元、5.03億元、5.12億元、6.30億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.55億元、0.64億元、0.69億元、0.88億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

上市后的2017年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為8.26億元、11.10億元、14.71億元、14.94億元，延續(xù)了上市之前的穩(wěn)增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.03億元、1.42億元、1.75億元、1.97億元，同比增長(zhǎng)17.64%、37.95%、23.33%、12.40%，雖然增幅有所波動(dòng)，但整體上表現(xiàn)為快速增長(zhǎng)。

皮阿諾實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)連續(xù)9年穩(wěn)增長(zhǎng)，為何在2021年一反常態(tài)巨額虧損呢?

從單個(gè)季度看，2021年一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.46億元、4.98億元、4.73億元、5.07億元，同比變動(dòng)幅度為92.29%、49.20%、-4.75%、4.79%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.35億元、0.63億元、0.72億元、-8.98億元，同比變動(dòng)795.14%、36.33%、-2.08%、-1315.36%;扣非凈利潤(rùn)為0.32億元、0.59億元、0.69億元、-8.92億元，同比變動(dòng)1599.88%、33.045、-4.22%、-1385.07%。

數(shù)據(jù)顯示，全年巨額虧損主要原因?yàn)樗募径忍潛p，具體而言，主要是資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致。

此前，長(zhǎng)江商報(bào)曾通過(guò)報(bào)道提示皮阿諾應(yīng)收賬款(含應(yīng)收票據(jù))增長(zhǎng)過(guò)快，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。2021年的巨額虧損，就是這一因素導(dǎo)致。

根據(jù)披露，皮阿諾主要客戶及其成員出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，公司持有其商業(yè)承兌匯票逐步出現(xiàn)了大量逾期未兌付情形。截至2021年底，公司持有的該主要客戶的商票、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、發(fā)出商品及庫(kù)存商品等合計(jì)達(dá)12.22億元。

根據(jù)年報(bào)，2021年底，公司應(yīng)收票據(jù)賬面余額6.27億元，減值損失4.66億元，應(yīng)收賬款賬面余額6.79億元，減值損失3.77億元，其他應(yīng)收款賬面余額2.38億元，減值損失1.37億元。再加上存貨跌價(jià)損失、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失等，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失合計(jì)超過(guò)10億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，受主要客戶拖累，2021年巨虧后，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.19億元，同比下降46.87%。

連續(xù)募資擴(kuò)產(chǎn)股價(jià)跌跌不休

在皮阿諾看來(lái)，如果不是受主要客戶牽連，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀粸槔^續(xù)增長(zhǎng)。然而，二級(jí)市場(chǎng)上，投資者似乎對(duì)皮阿諾一直不看好。

皮阿諾專注于整體櫥柜、全屋定制、門墻等定制家居及配套產(chǎn)品領(lǐng)域，致力于打造定制家居中高端品牌，為中高端消費(fèi)者提供美好人居解決方案。

在財(cái)報(bào)中，皮阿諾稱，公司優(yōu)勢(shì)主要為品牌力及研發(fā)能力優(yōu)勢(shì)、多元化的渠道優(yōu)勢(shì)等，公司采用直營(yíng)+經(jīng)銷商并重的銷售模式，已服務(wù)客戶覆蓋保利、中海、華潤(rùn)等全國(guó)TOP10地產(chǎn)商，并持續(xù)擴(kuò)展全國(guó)前50地產(chǎn)客戶。公司還具備生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)先進(jìn)的德國(guó)豪邁柔性生產(chǎn)線，標(biāo)準(zhǔn)件規(guī)模化生產(chǎn)，非標(biāo)件柔性化制造，兼顧個(gè)性化和高質(zhì)量的同時(shí)形成規(guī)模生產(chǎn)，公司建有以蘭考生產(chǎn)基地為主的專用產(chǎn)能配置。

皮阿諾借助融資積極擴(kuò)產(chǎn)。2017年，公司IPO募資4.84億元，除了1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余的用于中山阜沙產(chǎn)能擴(kuò)建、一體化信息管理系統(tǒng)、天津靜海產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目一期項(xiàng)目等建設(shè)。

2021年1月，公司通過(guò)定增再融資6億元，這筆資金約1.72億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余的用于全屋定制智能制造項(xiàng)目建設(shè)。

皮阿諾以經(jīng)銷商模式為主，快速擴(kuò)張。截至2021年末，公司經(jīng)銷門店總數(shù)為992家，其中，櫥柜門店127家、衣柜門店131家、綜合門店734家。2021年全年，公司完成招商350家，新增門店294家(含新開(kāi)分店);普通縣級(jí)市場(chǎng)門店新增超過(guò)120家，累計(jì)達(dá)到419家，占比42.24%。

通過(guò)募資積極擴(kuò)張，皮阿諾較為自信，只是沒(méi)有想到的是，主要客戶爆雷，導(dǎo)致公司巨虧。而這，也是公司依賴主要客戶的后遺癥。

二級(jí)市場(chǎng)上，投資者似乎對(duì)皮阿諾一直不看好。

皮阿諾首發(fā)價(jià)格為31.03元/股，上市后，股價(jià)一口氣漲至140.26元/股才開(kāi)板，2017年9月7日，后復(fù)權(quán)后，股價(jià)為146.75元/股。此后，股價(jià)持續(xù)下跌，到今年4月29日，復(fù)權(quán)后的股價(jià)為28.07元/股，盤中下探至26.65元/股的歷史低位，這一股價(jià)較此前的巔峰下跌了超80%。28.07元/股的股價(jià)，已經(jīng)明顯低于發(fā)行價(jià)。

與股價(jià)不斷下跌對(duì)應(yīng)的是，皮阿諾的股東頻頻減持。魏來(lái)金、張小林、熊信國(guó)、占海港、溫州盛和正道、廣發(fā)信德等股東紛紛減持。

備受關(guān)注的是，從去年三季度開(kāi)始，皮阿諾第三大股東基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金1003組合連續(xù)三個(gè)季度減持，持股比例從3.89%減少至0.54%。

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