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【天天聚看點(diǎn)】聚焦今晚20:30！這個(gè)美國(guó)CPI之夜 將有三大“不同尋?！?/h1>
來(lái)源：英為財(cái)情 時(shí)間：2022-08-10 15:56:56

財(cái)聯(lián)社8月10日訊（編輯 瀟湘）北京時(shí)間今晚(8月10日)20:30，美國(guó)勞工部將公布7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)。在上周五較預(yù)期強(qiáng)出逾一倍的非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，此份馬不停蹄將要公布的美國(guó)通脹報(bào)告，無(wú)疑更為受到矚目。而在今晚的數(shù)據(jù)正式出爐前，種種跡象也顯示，這個(gè)CPI之夜可能與過(guò)往“大為不同”……

目前媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值顯示，美國(guó)7月CPI料將同比上漲8.7%，低于6月份的9.1%。環(huán)比漲幅則將大幅回落至0.2%，低于6月份的1.3%。


(資料圖)

不包括能源和食品的核心CPI預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)6.1%，高于6月份的5.9%；環(huán)比則預(yù)計(jì)將上漲0.5%，低于6月份的0.7%。

如果今晚的CPI數(shù)據(jù)能夠符合上述預(yù)期，至少?gòu)谋憩F(xiàn)上看，這將預(yù)示著美國(guó)通脹已暫時(shí)見(jiàn)頂。而投資者顯然也正密切關(guān)注這份報(bào)告，以了解美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)為遏制物價(jià)上漲，究竟還可能會(huì)采取多大力度的加息舉措。

值得一提的是，相比于年內(nèi)歷次的CPI公布日，今晚的這個(gè)通脹“大日子”，至少已流露出了以下幾大與眾不同之處：

①能源和食品價(jià)格不再成為“擔(dān)憂”

如果要論7月與今年上半年的最大不同，那么或許當(dāng)屬——這是首個(gè)明確計(jì)入能源和食品價(jià)格大跌的月份。

這其實(shí)已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期中體現(xiàn)得非常明顯，總體CPI同比漲幅預(yù)計(jì)將較上月回落，而不包括能源和食品的核心CPI則將較上月上漲。

作為美國(guó)本輪通脹的最大推手，7月以來(lái)全球能源價(jià)格大幅回落將會(huì)對(duì)壓低當(dāng)月CPI起到關(guān)鍵作用。由于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌至了俄烏危機(jī)爆發(fā)前的水平。

在美國(guó)國(guó)內(nèi)，7月份汽油價(jià)格也一直在下跌，較6月14日每加侖5.01美元的峰值已至少下跌了約20%。根據(jù)美國(guó)汽車協(xié)會(huì)(AAA)的數(shù)據(jù)，周二全國(guó)無(wú)鉛汽油平均價(jià)格已下探每加侖4.033美元，離重返“3時(shí)代”似乎也已不遠(yuǎn)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的升勢(shì)也隨著烏克蘭糧食外運(yùn)重啟推進(jìn)而緩和，近一個(gè)月來(lái)美國(guó)小麥期貨下跌超10%。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織的FAO食品價(jià)格指數(shù)環(huán)比也下降了8.6%。

②通脹預(yù)期罕見(jiàn)出現(xiàn)回落

在本輪美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的攀升期中，消費(fèi)者和市場(chǎng)通脹預(yù)期的高漲，在很大程度上起到了推波助瀾的作用。而眼下，這一領(lǐng)域的形勢(shì)似乎也正在好轉(zhuǎn)。

紐約聯(lián)儲(chǔ)本周早些時(shí)候公布的調(diào)查顯示，7月份消費(fèi)者對(duì)未來(lái)一年的通脹增速預(yù)期從6月的6.78%降至6.22%，這是今年2月以來(lái)的最低點(diǎn)，也是有史以來(lái)美國(guó)消費(fèi)者對(duì)通脹預(yù)期下降最快的一個(gè)月。

調(diào)查結(jié)果表明消費(fèi)者對(duì)未來(lái)幾年美國(guó)通脹的預(yù)期急劇下降，這可能會(huì)緩解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)不斷上漲的物價(jià)會(huì)影響消費(fèi)者行為的擔(dān)憂。從中期來(lái)看，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)三年后的通脹率的預(yù)期從一個(gè)月前的3.62%降至3.18%，也已連續(xù)第二個(gè)月下跌，同時(shí)創(chuàng)下了2021年4月以來(lái)的最低值。

穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，“這是通脹形勢(shì)最積極的方面之一，消費(fèi)者的通脹預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)回落，這在汽油價(jià)格下降的情況下并不令人意外。更重要的是，債券市場(chǎng)的通脹預(yù)期也在回落……它們又回到了美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的咫尺之遙。這是一個(gè)非常好的跡象。

債券市場(chǎng)衡量通脹預(yù)期的指標(biāo)，比如10年期盈虧平衡通脹率，目前已回落到了2.50%，遠(yuǎn)低于今年早些時(shí)候3.07%的高點(diǎn)。這意味著市場(chǎng)參與者現(xiàn)在預(yù)計(jì)未來(lái)10年的年均通脹率為2.50%。

③白宮少見(jiàn)地未打“預(yù)防針”

最后，在今晚的7月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，最為令人值得玩味的“不同尋?！敝幵谟凇@一次白宮竟然沒(méi)有提前對(duì)物價(jià)可能繼續(xù)爆表打下“預(yù)防針”！

事實(shí)上，如下圖所示，回顧今年以來(lái)歷次美國(guó)CPI發(fā)布日前的新聞報(bào)道，我們幾乎都能看到白宮的身影。為了防止民眾在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，對(duì)爆表的數(shù)字感到恐慌，白宮發(fā)言人(最常見(jiàn)的是白宮新聞秘書(shū)卡·讓-皮埃爾)往往會(huì)在數(shù)據(jù)發(fā)布前先向人們打好招呼，令市場(chǎng)能有一個(gè)心理準(zhǔn)備。

例如在上月，白宮新聞秘書(shū)卡·讓-皮埃爾預(yù)告了6月份的CPI數(shù)據(jù)將“大幅上漲”，之后公布的同比增幅果然達(dá)到9.1%，再刷40年新高。

不過(guò)這一次，白宮卻似乎沒(méi)有再這么做。讓-皮埃爾在本周二的簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示她也不清楚通脹是否已經(jīng)見(jiàn)頂，并僅僅強(qiáng)調(diào)了“全美平均汽油價(jià)格已降至每加侖4美元以下，是十多年來(lái)汽油價(jià)格下降最快的一次?！?/p>

這不禁令不少業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，白宮這次沒(méi)有提前給市場(chǎng)打預(yù)防針，是否可能預(yù)示著他們已篤定7月的通脹數(shù)據(jù)不會(huì)再進(jìn)一步上升？從某種意義上說(shuō)，此次在CPI數(shù)據(jù)前“缺席”的白宮官員，也許反倒能給人們吃下一顆定心丸……

投行如何看待今晚美國(guó)CPI數(shù)據(jù)？

顯然，從上述三大不同尋常之處中，人們不難看出，今晚美國(guó)通脹數(shù)據(jù)可能流露出見(jiàn)頂?shù)嫩E象——至少7月CPI同比數(shù)據(jù)較6月出現(xiàn)回落的可能性的確不小。

當(dāng)然，我們也需要提醒投資者的是，并非所有前瞻指標(biāo)眼下都朝著好的一面發(fā)展。

例如克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)編制的通脹Nowcast模型就顯示，周三公布的美國(guó)7月CPI年率可能仍將接近9%——目前為8.82%，高于市場(chǎng)上8.7%的預(yù)測(cè)中值。

這個(gè)模型之所以會(huì)令人感到擔(dān)憂，恰恰是因?yàn)槠洹安辉趺礈?zhǔn)”：往往會(huì)低估通脹。該模型已經(jīng)至少連續(xù)9個(gè)月低估了實(shí)際CPI，僅看過(guò)去6個(gè)月，平均的低估程度達(dá)到了22.7個(gè)基點(diǎn)。這意味如果近期的誤差趨勢(shì)保持下去，7月CPI的最終讀數(shù)可能仍將位于“9時(shí)代”。

那么，在今晚這個(gè)至關(guān)重要的美國(guó)CPI發(fā)布日之前，華爾街投行機(jī)構(gòu)又是如何看待幾小時(shí)后將出爐的數(shù)據(jù)表現(xiàn)的呢？

從媒體調(diào)查的機(jī)構(gòu)預(yù)估分布看，對(duì)今晚CPI數(shù)據(jù)最低的預(yù)測(cè)是8.5%，最高的預(yù)測(cè)為9.0%，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測(cè)都集中在了8.7%。

以下是其中較為知名的幾家投行的CPI預(yù)估：

德意志銀行 (ETR:DBKGn)

我們預(yù)計(jì)，在近期能源價(jià)格下跌后，整體CPI年率最終會(huì)下降。預(yù)計(jì)7月CPI同比漲幅將從9.1%降至8.8%，核心CPI年率則將升至6.1%。如果我們看到實(shí)際結(jié)果確實(shí)如此，那么市場(chǎng)可能會(huì)為整體通脹率從峰值開(kāi)始下降而歡呼，但也可能仍然會(huì)擔(dān)心核心通脹率的上升，屆時(shí)的行情反應(yīng)將會(huì)很有趣。核心CPI對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該更為重要，但市場(chǎng)近期一直在以更為鴿派的一面解讀風(fēng)險(xiǎn)事件，哪怕是非農(nóng)后也是如此。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)

7月CPI環(huán)比漲幅可能將僅為0.2%，這將是2021年1月以來(lái)最小的環(huán)比漲幅，CPI同比則將從9.1%放緩至8.7%。不過(guò)，由于住房成本繼續(xù)提振物價(jià)，預(yù)計(jì)核心CPI環(huán)比仍將上漲0.4%。這意味著扣除食品和能源的核心CPI將從5.9%上升到6%，這將強(qiáng)化這樣一個(gè)信息：即要讓通脹徹底回落還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。

花旗集團(tuán) (NYSE:C)

我們預(yù)計(jì)7月核心CPI環(huán)比將增長(zhǎng)0.5%，增幅低于6月的0.7%，但通脹報(bào)告中可能仍將顯示出一些物價(jià)根深蒂固的領(lǐng)域，尤其是住房?jī)r(jià)格。服務(wù)類價(jià)格可能也會(huì)回升，這將在很大程度上反映出，在勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張的情況下，過(guò)去幾個(gè)月薪資的持續(xù)強(qiáng)勁上漲。與此同時(shí)，總體CPI同比漲幅將從6月份的9.1%回落，可能表明通脹已經(jīng)見(jiàn)頂。

道明證券

7月份核心CPI價(jià)格可能保持強(qiáng)勁，環(huán)比將上漲0.5%。其中，住房通脹可能保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，但我們預(yù)計(jì)機(jī)票價(jià)格將連續(xù)第二個(gè)月回落。重要的是，汽油價(jià)格——環(huán)比大幅下降8%，可能給通脹帶來(lái)了明顯的緩解。我們的預(yù)測(cè)模型顯示，7月CPI總體和核心價(jià)格同比將分別錄得8.7%和6.1%。

嘉盛集團(tuán)

暗示通脹率可以回到9%以下的因素，最大的一個(gè)是汽油價(jià)格，其次是食品價(jià)格。夏季以來(lái)，汽油價(jià)格連續(xù)下跌，分析師預(yù)估其7月環(huán)比至少跌10%，可能將本月CPI減去0.5%甚至更多。7月食品價(jià)格相較6月也顯著下降，可能令表面通脹呈現(xiàn)壓力減弱的跡象。與此同時(shí)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)重啟推升房?jī)r(jià)、釋放需求，抵消了較不穩(wěn)定組成因素的影響，美聯(lián)儲(chǔ)優(yōu)選的“核心”CPI，即剔除食品與能源價(jià)格的通脹率，可能呈現(xiàn)真實(shí)通脹依然上升的局面。

除了以上通脹單項(xiàng)組成因素之外，宏觀層面也支持物價(jià)壓力減弱。近期PMI報(bào)告顯示，企業(yè)認(rèn)為物價(jià)壓力有所減輕。根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)整，一年期消費(fèi)者通脹預(yù)期驟降。機(jī)械地來(lái)看，去年此時(shí)通脹業(yè)已上升。所以，將當(dāng)前物價(jià)漲幅與去年相比形成的“基數(shù)效應(yīng)”，將降低表面數(shù)字的惹眼程度。我們認(rèn)為，基數(shù)效應(yīng)本身將減去本月的通脹預(yù)測(cè)值0.5%左右。

加拿大皇家銀行

美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)小幅下降，7月份同比漲幅降至8.8%。有理由相信通脹將繼續(xù)放緩。自春季末以來(lái)，隨著運(yùn)輸時(shí)間和成本的下降，全球供應(yīng)鏈壓力得到了更可持續(xù)的緩解。大宗商品價(jià)格雖然很高，但也一直呈下降趨勢(shì)。隨著高通脹和不斷上升的借貸成本擠壓消費(fèi)者的實(shí)際購(gòu)買力，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求已經(jīng)出現(xiàn)放緩的早期跡象。不過(guò)，要讓通脹率回到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)水平，可能需要消費(fèi)者需求出現(xiàn)更大降幅。總體而言，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年底前將利率上調(diào)至3.25%-3.5%的區(qū)間。

今晚如何交易美國(guó)CPI？投資者還需謹(jǐn)慎

鑒于上周五的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的押注迅速升溫，今晚的CPI報(bào)告顯然也備受矚目。按照日程表，包含今晚的數(shù)據(jù)在內(nèi)，在美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議出爐之前，還會(huì)有一份美國(guó)就業(yè)報(bào)告和兩份CPI報(bào)告要發(fā)布。

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察定價(jià)，目前利率市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為67.5%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為32.5%。

“每個(gè)人已為通脹數(shù)據(jù)報(bào)捷(出現(xiàn)回落)做好了準(zhǔn)備，這自然是好消息。但是，如果情況沒(méi)有人們想象的那么好，那將是一個(gè)不同尋常的壞消息，”穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示。

對(duì)于今晚的市場(chǎng)反應(yīng)，中信建投期貨在研報(bào)中表示，若周三8月10日的CPI讀數(shù)落在8.7%甚至以下，市場(chǎng)的第一反應(yīng)是未來(lái)聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度或有收窄，由此帶來(lái)利率預(yù)期和市場(chǎng)流動(dòng)性的變化。在此環(huán)境下，貴金屬和銅或迎來(lái)進(jìn)一步反彈的窗口。且在通脹預(yù)期見(jiàn)頂回落的過(guò)程中，我們觀測(cè)到金銀將比較多體現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)上行。

另一方面，若通脹數(shù)據(jù)仍舊處在8.7%甚至9%以上，那么將打碎市場(chǎng)對(duì)通脹下行的期待，聯(lián)儲(chǔ)或面臨不得不進(jìn)一步做鷹派表態(tài)的時(shí)刻，屆時(shí)之于整體商品的反彈應(yīng)會(huì)面臨腰斬。

NN Investment Partners首席策略師Patrick Moonen則表示：“高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)又一輪鷹派預(yù)期。天平可能會(huì)轉(zhuǎn)向價(jià)值股，比如金融股。另一方面，如果通脹表現(xiàn)好于預(yù)期，(優(yōu)質(zhì))成長(zhǎng)型股票可以繼續(xù)表現(xiàn)良好。

就外匯市場(chǎng)而言，嘉盛集團(tuán)全球研究團(tuán)隊(duì)主管Matt Weller表示，如果美國(guó)7月通脹高于預(yù)期，可能提高美聯(lián)儲(chǔ)下月再加息75個(gè)基點(diǎn)的幾率并提振美元。那樣的話，美元可能站上107.00整數(shù)位并打開(kāi)反擊6月高點(diǎn)，即109.00附近的空間。與此同時(shí)，如果消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)漲幅疲弱，可能打擊美元，致其跌破50天指數(shù)移動(dòng)均線105.50附近，并可能擴(kuò)大下行，下探104.00。

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